隨著動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格直逼每噸700元，煤市再次成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，將于11月末召開(kāi)的2017年度全國(guó)煤炭交易會(huì)將力推中長(zhǎng)期合同。部分大型煤電企業(yè)正在就明年長(zhǎng)協(xié)價(jià)格積極接觸，初步意向是5500大卡動(dòng)力煤合同價(jià)為每噸535-540元。由于煤炭行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的狀況并未根本改變，煤炭不大可能重新進(jìn)入消費(fèi)上升渠道。短期內(nèi)，隨著供暖季到來(lái)，下游電廠補(bǔ)庫(kù)存對(duì)煤價(jià)有一定支撐作用。展望明年，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)、水電、進(jìn)口煤等因素疊加以及去產(chǎn)能、釋放先進(jìn)產(chǎn)能的變量，再加上平抑煤價(jià)和長(zhǎng)效機(jī)制等措施的強(qiáng)化，預(yù)計(jì)煤價(jià)漲勢(shì)難以持續(xù)，可能出現(xiàn)回調(diào)。

漲勢(shì)料受抑制

據(jù)中國(guó)煤炭運(yùn)銷(xiāo)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至10月30日，秦皇島港5500大卡低硫動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)格漲至每噸660-670元，創(chuàng)2012年7月以來(lái)新高。同時(shí)，港口庫(kù)存升至425.5萬(wàn)噸。截至10月26日，素有“煤炭?jī)r(jià)格風(fēng)向標(biāo)”之稱(chēng)的環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)(BSPI)報(bào)593元/噸，環(huán)比連續(xù)上漲17周，同比上漲54%。24個(gè)港口規(guī)格品種全線上漲。

煤價(jià)飛漲令煤炭企業(yè)受益匪淺。中國(guó)神華三季報(bào)顯示，公司三季度營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增長(zhǎng)17.19%。冀中能源三季報(bào)顯示，公司三季度營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增長(zhǎng)14.12%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4699.33%。

“三季度我們的煤炭業(yè)務(wù)板塊業(yè)績(jī)改善相當(dāng)明顯，煤價(jià)季度環(huán)比上漲60多元，焦煤銷(xiāo)售情況非常順暢，價(jià)量符合公司預(yù)期?！币晃淮笮蛧?guó)企煤炭公司相關(guān)人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，國(guó)家近期采取釋放先進(jìn)產(chǎn)能的措施，主要目的是應(yīng)對(duì)今冬明春煤炭供應(yīng)緊張，避免煤價(jià)繼續(xù)快速上揚(yáng)。公司正在落實(shí)釋放先進(jìn)產(chǎn)能的要求，會(huì)為明年生產(chǎn)提前做一些準(zhǔn)備。在長(zhǎng)協(xié)合同方面，公司正在擬定談判方案。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，煤電雙方的談判時(shí)間會(huì)拖得很長(zhǎng)，并且在煤炭?jī)r(jià)格大幅波動(dòng)情況下，往往不會(huì)在四季度就敲定，一般會(huì)在次年一季度甚至二、三季度才達(dá)成一致，預(yù)計(jì)這次合同談判也會(huì)拖一段時(shí)間。

該人士認(rèn)為，煤價(jià)未來(lái)走勢(shì)取決于三個(gè)因素，一是宏觀經(jīng)濟(jì)、水電、進(jìn)口煤等因素疊加。二是國(guó)家對(duì)煤炭行業(yè)的政策指引。中央提出3至5年內(nèi)要去掉10億噸產(chǎn)能，明年的目標(biāo)究竟是2億噸還是2.5億噸會(huì)有很大影響。三是先進(jìn)產(chǎn)能釋放的程度以及中央對(duì)“煤企全年作業(yè)時(shí)間不超過(guò)276個(gè)工作日”的要求會(huì)不會(huì)松動(dòng)。預(yù)計(jì)國(guó)家會(huì)在12月根據(jù)全年煤炭行業(yè)實(shí)際運(yùn)行情況制定明年的相關(guān)政策。短期來(lái)看，供暖季到來(lái)，下游電廠補(bǔ)庫(kù)存對(duì)煤價(jià)有一定支撐作用，但隨著釋放先進(jìn)產(chǎn)能等措施的落實(shí)，煤價(jià)快速上漲態(tài)勢(shì)會(huì)受到抑制。從目前情況看，即使煤價(jià)有所回調(diào)，煤炭行業(yè)最困難的時(shí)期也已經(jīng)過(guò)去。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，總的基調(diào)是通過(guò)3至5年的再平衡，使煤炭供需實(shí)現(xiàn)均衡，煤價(jià)回歸合理中樞，這對(duì)煤企和電企都有利。

神華集團(tuán)相關(guān)人士預(yù)計(jì)，今年冬季的用煤需求不會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期增加。中央采取的一系列保障煤炭供應(yīng)的措施持續(xù)發(fā)力，產(chǎn)地煤炭資源會(huì)有明顯增加，煤炭供需矛盾將明顯緩解，市場(chǎng)供需將趨于平衡。煤炭?jī)r(jià)格不具備持續(xù)上漲的條件，不排除階段性調(diào)整的可能性。

并非真短缺

“煤價(jià)飛漲到底是需求復(fù)蘇，還是恐慌性搶購(gòu)？”中國(guó)能源研究會(huì)常務(wù)副理事長(zhǎng)周大地指出，煤炭?jī)r(jià)格從過(guò)去的低谷回升到相對(duì)合理的水平是正常的，但這一過(guò)程中存在恐慌性、投機(jī)性因素，并未完全反映煤炭供需的實(shí)際情況。目前來(lái)看，煤炭的需求增長(zhǎng)有限。鋼鐵企業(yè)并未大幅度增產(chǎn)，鋼價(jià)開(kāi)始回調(diào)。采暖季年年都有，僅個(gè)別動(dòng)力煤的需求有一定增加，對(duì)焦煤化工并沒(méi)有什么拉動(dòng)。

“總需求并沒(méi)有上去，煤價(jià)卻要漲回到此輪價(jià)格下降以前的水平，顯然是非理性的?！彼硎?，從現(xiàn)在各地限煤的環(huán)境壓力以及過(guò)去高耗煤的產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況來(lái)看，煤炭不大可能重新進(jìn)入所謂消費(fèi)上升渠道，煤價(jià)上升不會(huì)持久。

他認(rèn)為，到底是真短缺還是假短缺、真市場(chǎng)旺盛還是假市場(chǎng)旺盛，要看煤炭企業(yè)主動(dòng)增產(chǎn)的意愿是否強(qiáng)烈，增產(chǎn)后價(jià)格是否下跌。就煤企而言，現(xiàn)在很多煤企其實(shí)不想擴(kuò)大生產(chǎn)，都在互相試探。以前煤企吃過(guò)很多次盲目擴(kuò)大生產(chǎn)的虧。在當(dāng)前高煤價(jià)的情況下，維持合理盈利水平顯然比亂冒風(fēng)險(xiǎn)更可取。就電力企業(yè)而言，現(xiàn)在的問(wèn)題不是買(mǎi)不到煤，而是買(mǎi)不到便宜的煤。煤炭行業(yè)供大于求、產(chǎn)能過(guò)剩的大趨勢(shì)并沒(méi)有根本改變，不應(yīng)一有市場(chǎng)波動(dòng)就動(dòng)搖去產(chǎn)能的決心。同時(shí)，不必急于干預(yù)市場(chǎng)，在確保采暖和用電的前提下，逐步協(xié)調(diào)和梳理市場(chǎng)，通過(guò)長(zhǎng)協(xié)等調(diào)價(jià)機(jī)制來(lái)促使市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)均衡。

煤炭行業(yè)資深分析師李廷認(rèn)為，煤價(jià)抬得如此之高，給煤電長(zhǎng)協(xié)談判制造了難題，煤電博弈大戲再度開(kāi)演。如果近兩周煤價(jià)繼續(xù)上漲，預(yù)計(jì)還會(huì)放開(kāi)一部分產(chǎn)能，但短期內(nèi)徹底放開(kāi)“276個(gè)工作日”是不可能的。發(fā)改委9月29日下發(fā)文件要求釋放部分先進(jìn)產(chǎn)能，其中85%是國(guó)有煤礦。如果全部放開(kāi)，大量民營(yíng)煤礦的產(chǎn)能釋放，煤炭供給會(huì)大量增加，而煤炭需求不會(huì)有明顯增加，煤價(jià)會(huì)回到原點(diǎn)?？傊?dāng)前煤炭現(xiàn)貨價(jià)格偏高，適度看空是相對(duì)合理的，動(dòng)力煤價(jià)格可能最晚明年春節(jié)之后回落。

投資者趨謹(jǐn)慎

雖然煤價(jià)短期內(nèi)維持堅(jiān)挺，但部分投資者的態(tài)度趨于謹(jǐn)慎。

“A股煤炭板塊短期內(nèi)可能仍會(huì)慣性上行，但考慮到煤炭股這一波的反彈幅度達(dá)到30%-50%，目前股價(jià)很大程度上已反映了去產(chǎn)能的效果。在目前這個(gè)位置，我們不會(huì)去做配置。”一位私募機(jī)構(gòu)人士表示，煤炭股沒(méi)有需求的“故事”，也并非新經(jīng)濟(jì)的代表，目前如果做配置，很難設(shè)想未來(lái)能以什么理由以更高的價(jià)格賣(mài)給下家，因此對(duì)這個(gè)板塊興趣不大。“煤炭現(xiàn)在不是最好的投資板塊，我們現(xiàn)在比較關(guān)注國(guó)企改革和PPP的推進(jìn)。”

香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，從長(zhǎng)期看，煤炭市場(chǎng)一般性產(chǎn)品仍嚴(yán)重供大于求，但高附加值品種供應(yīng)短缺也依舊存在，供給側(cè)結(jié)構(gòu)不平衡。短期內(nèi)，受去產(chǎn)能和天氣等因素影響，煤價(jià)以及相關(guān)股票價(jià)格出現(xiàn)反彈，但反彈的基礎(chǔ)不牢固，預(yù)計(jì)周期也不會(huì)太長(zhǎng)。