火熱的“黑色系”終于在交易所和主管部門聯(lián)合調(diào)控下開始降溫，煤炭期貨當日再度大跌，動力煤、焦煤、焦炭跌幅均居于商品前列。此前的11月16日至17日，因市場傳言監(jiān)管部門開始對浙江一期貨公司展開調(diào)查，本已經(jīng)風(fēng)雨飄搖的市場心態(tài)出現(xiàn)恐慌，報價繼續(xù)大幅調(diào)低，尤其是京津、東北、華中等地跌幅明顯。

　　“黑色系”期貨在2016年表現(xiàn)一直很瘋狂，但從雙十一開始，火熱的“黑色系”現(xiàn)貨市場逐步降溫。11月11日夜盤，“黑色系”急跌，國內(nèi)期貨市場也出現(xiàn)大跳水行情。

　　事實上，“黑色系”期貨的接連受挫，正是煤炭和鋼鐵價格在現(xiàn)貨市場同時受到?jīng)_擊的體現(xiàn)。

　　“黑色系”期貨全面跳水

　　如果分析此輪“黑色系”的瘋狂上漲以及急速跳水的軌跡，不難發(fā)現(xiàn)，支撐“黑色系”瘋狂了近一年的多是投機資金在興風(fēng)作浪。

　　11月11日夜盤，“黑色系”急跌，國內(nèi)期貨市場也出現(xiàn)大跳水行情。但在11月14日，大部分期貨品種繼續(xù)下跌時，“黑色系”卻低位企穩(wěn)，顯示出了較強的定力。然而，從11月15日起，“黑色系”開始震蕩走弱，午后更是集體崩盤，15日下午收盤時，“黑色系”商品期貨全線遭遇洗倉，焦炭期貨主力合約午后跳水暴跌，以8.56%的跌幅位居第一。螺紋鋼、熱軋卷板、鐵礦石全部封住跌停板，焦煤重挫5.92%。

　　與11月15日下跌走勢相延續(xù)，11月16日，大宗商品市場繼續(xù)“跌跌不休”走勢。截至16日收盤，鐵礦石1701、螺紋鋼1701、熱卷1701合約均封住跌停板，跌幅分別為5.97%、6.02%、6.02%，收報591元/噸、2858元/噸、3217元/噸。此外，焦炭1701、焦煤1701合約也處于領(lǐng)跌位置，跌幅分別為8.56%、5.92%，收報1977元/噸、1509.5元/噸。

　　11月17日，因市場傳言監(jiān)管部門開始對浙江一期貨公司展開調(diào)查，11月18日，“黑色系”持續(xù)降溫，煤炭期貨當日再度大跌，動力煤、焦煤、焦炭跌幅均居于商品前列。

　　與此同時，自11月15日開始，中國鐵礦石價格指數(shù)（CIOPI）也開始下降，當天價格指數(shù)為266.14點，環(huán)比下降10.76點，降幅為3.89%，而在11月16日，中國鐵礦石價格指數(shù)253.52點，環(huán)比下降12.62點，降幅為4.74%，下降幅度較前一日有所擴大。

　　11月15日，Φ20mmHRB400螺紋鋼價格為3117元/噸，較前一交易日下跌17元/噸，5.75mm熱軋板卷價格為3411元/噸，較前一交易日下跌25元/噸。

　　事實上，進入2016年，動力煤和焦炭焦煤漲勢兇猛程度令人驚嘆，尤其是2013年才上市交易的動力煤，連續(xù)下跌幾年，2016年不到一年的漲幅就超過了幾年下跌，創(chuàng)了上市以來新高。

　　對于“黑色系”期貨的強勢震蕩，不排除“黑色系”因為去產(chǎn)能，以及連續(xù)幾年的下跌，價格甚至低于成本價，反彈動力很強，另外政府推動大型煤企和鋼企的兼并重組，讓煤炭和鋼鐵行業(yè)更加具備了壟斷性特征，在當前供給側(cè)改革的大背景下，煤炭行業(yè)和鋼鐵行業(yè)都開始具備炒作價值；另一方面，雖然煤炭和鋼鐵需求并未出現(xiàn)大的增加，但是去產(chǎn)能導(dǎo)致的產(chǎn)量減少，加上10月份開始房價調(diào)控后資金選擇了新的出路，所以投機資金流向了“黑色系”期貨。

　　“約有6億噸產(chǎn)能釋放”

　　事實上，“黑色系”期貨的跳水背后也跟政策調(diào)控因素相關(guān)，9月份，相關(guān)部門開始調(diào)控煤價，到現(xiàn)在已經(jīng)有8次會議，8次會議從煤炭市場“產(chǎn)、運、銷”全產(chǎn)業(yè)鏈進行把控，可見國家對于穩(wěn)煤價的決心。

　　11月16日下午，國家發(fā)改委會同國家能源局等機構(gòu)召開會議，為加快和增加符合安全條件的產(chǎn)能釋放，所有具備安全生產(chǎn)條件的合法合規(guī)煤礦，在采暖季結(jié)束前都可按330個工作日組織生產(chǎn)。

　　作為環(huán)渤海地區(qū)主要煤炭中轉(zhuǎn)港，秦皇島港煤炭庫存已逾600萬噸上方，11月16日至611萬噸，較9月6日低點239.5萬噸大幅上升了155%。目前港口已現(xiàn)跌勢，價格降幅較為明顯，熱量5500大卡煤硫0.8主流交易價720-730元/噸。

　　有專家分析，276至330個工作日對應(yīng)約有6億噸產(chǎn)能，該6億噸作為調(diào)節(jié)市場的彈性產(chǎn)能，也作為國家層面的儲備產(chǎn)能。目前保供應(yīng)穩(wěn)價格雖已取得重要進展，但因考慮到接下來的12月、明年1月屬用煤高峰，前期產(chǎn)能釋放還不到位，需求仍然存在缺口，330個工作日制度執(zhí)行至北方供暖結(jié)束。

　　隨著有關(guān)方面圍繞保障煤炭供應(yīng)、規(guī)范市場秩序，加快釋放安全高效先進產(chǎn)能、大幅增加鐵路煤炭運量、安排清潔能源多發(fā)滿發(fā)，促使港口和用戶存煤明顯回升，市場預(yù)期明顯改善。金融衍生品市場“黑色系”動力煤期貨將市場心態(tài)同步映現(xiàn)，截至11月17日鄭煤主力成交合約ZC701收盤價以610.8元/噸報收，收跌3.14%，較11月高點也是年內(nèi)高點681.6元/噸，回落10.4%。

　　此外，在監(jiān)管層的調(diào)控中，“黑色系”期貨也成為了重中之重。

　　11月14日，大連商品交易所發(fā)布公告稱，自11月11日收盤后（上周五夜盤交易時段起），大商所對非期貨公司會員或者客戶在焦炭和焦煤品種上實施交易限額管理。規(guī)則實施第一天（截至11月14日收盤），大商所共對焦煤品種4名客戶，焦炭品種7名客戶進行了限制開倉交易，并對8家會員單位進行了風(fēng)險提示。

　　另有消息稱，11月15日中午，監(jiān)管部門已開始對浙江一家期貨公司展開調(diào)查。國內(nèi)商品期貨交易所正考慮暫?！昂谏怠逼贩N夜盤交易，但目前尚未明確。

　　債務(wù)問題仍未解決

　　雖然“黑色系”在期貨市場表現(xiàn)紅火，但是在實業(yè)層面，多數(shù)鋼企和煤企的債務(wù)問題還未得到徹底解決。

　　事實上，國內(nèi)煤炭行業(yè)目前并沒有擺脫整體虧損的局面。8月份全國動力煤礦區(qū)虧損面在四成左右。同時，煤炭價格上漲對下游行業(yè)的影響也需關(guān)注。有鋼企負責人表示，作為鋼鐵原材料的煤炭供應(yīng)緊縮、價格普漲，正在不斷壓縮鋼企盈利空間。Mysteel最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至10月14日，山西呂梁主焦煤市場含稅價為1075元/噸，相對8月初610元/噸的價格累計上漲了465元/噸，漲幅高達76%。該負責人表示，目前鋼廠購入的國產(chǎn)煤價格基本在1100元/噸以上，扣除成本普遍微利運行，甚至虧損。

　　鋼鐵行業(yè)的問題，首當其沖仍是產(chǎn)能過剩。“十二五”期間，我國鋼鐵產(chǎn)能達到11.3億噸左右，重點大中型企業(yè)負債率超過70%，粗鋼產(chǎn)能利用率由2010年的79%下降到2015年的70%左右，鋼鐵產(chǎn)能已由區(qū)域性、結(jié)構(gòu)性過剩逐步演變?yōu)榻^對過剩。

　　“產(chǎn)能過剩帶來的負面影響類似多米諾骨牌效應(yīng)。大量過剩產(chǎn)能積壓，直接導(dǎo)致企業(yè)資源無法盤活，進而創(chuàng)新力不足，無法形成有效供給，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)難以得到改善。鋼鐵行業(yè)要想實現(xiàn)脫困發(fā)展，當務(wù)之急是化解過剩產(chǎn)能，降低企業(yè)負債。企業(yè)壓力釋放了，才能為創(chuàng)新發(fā)展騰出空間?！币晃讳撹F專家指出。

　　不過值得注意的是，政府一方面在堅持去產(chǎn)能的方向，控制煤炭和鋼鐵亂價，一方面也在通過債轉(zhuǎn)股等各種方式幫助煤炭和鋼鐵企業(yè)減債。

　　國務(wù)院此前曾出臺有關(guān)市場化債轉(zhuǎn)股的指導(dǎo)意見，隨后多個債轉(zhuǎn)股項目已于近期正式落地。

　　11月14日，中國建設(shè)銀行、山東省國資委、山東能源集團有限責任公司共同簽署市場化債轉(zhuǎn)股框架合作協(xié)議，由中國建設(shè)銀行牽頭設(shè)立總規(guī)模210億元的基金對山東能源進行債轉(zhuǎn)股。首單市場化“債轉(zhuǎn)股”山東能源，這也是全國煤炭企業(yè)市場化債轉(zhuǎn)股的第一單。

　　華創(chuàng)證券分析師認為，煤炭行業(yè)首例債轉(zhuǎn)股啟動，亮點在于企業(yè)自身的區(qū)位優(yōu)勢和規(guī)模效應(yīng)，債轉(zhuǎn)股主要目的在于降低企業(yè)杠桿率。