今年以來(lái)股市表現(xiàn)整體低迷，但在去產(chǎn)能背景下，鋼鐵煤炭股表現(xiàn)亮眼。滬指年初至今漲幅近12%，煤炭開(kāi)采板塊漲幅近15%，跑贏大盤(pán)，其中龍頭股陜西煤業(yè)今年以來(lái)漲幅達(dá)到43.41%，大同煤業(yè)、兗州煤業(yè)漲幅也都超過(guò)40%。

不過(guò)，如果跟煤炭期貨比，這點(diǎn)漲幅簡(jiǎn)直不值一提。經(jīng)歷過(guò)三波大漲后，焦炭期貨年初至今的累計(jì)漲幅已經(jīng)達(dá)到140%，焦煤則暴漲120%。

為什么同樣反映煤炭基本面，期貨和個(gè)股的差別這么大呢？

招商證券分析師盧平等在報(bào)告中提到，通常意義上，煤價(jià)和股價(jià)基本上是孿生兄弟，股價(jià)走勢(shì)反應(yīng)煤價(jià)走勢(shì)，方向一致。但也有不一致的時(shí)候，尤其是在煤價(jià)拐點(diǎn)或股價(jià)拐點(diǎn)，股價(jià)不跟煤價(jià)，這種不跟更多的是股價(jià)的領(lǐng)先性或煤價(jià)的滯后性的體現(xiàn)。

2003年到現(xiàn)在四次股價(jià)與期貨價(jià)格情況顯示，煤價(jià)和股價(jià)最終方向一致，短期不跟，但最后一定要跟。前期的不一致，要么通過(guò)股價(jià)調(diào)整達(dá)到一致，要么通過(guò)煤價(jià)調(diào)整達(dá)到一致。

那么， 2016年股價(jià)的最后走勢(shì)不外乎兩種結(jié)果：如果通過(guò)股價(jià)上漲達(dá)到一致，那么后續(xù)煤價(jià)應(yīng)該繼續(xù)看漲；如果通過(guò)煤價(jià)下跌達(dá)到一致，短期股價(jià)就沒(méi)機(jī)會(huì)。

招商認(rèn)為，目前煤價(jià)在N的左側(cè)高點(diǎn)附近。在政府新增各種產(chǎn)能釋放的推動(dòng)下，煤價(jià)看調(diào)整。在其看來(lái)，此輪煤炭股票反應(yīng)的是秦皇島5500大卡435元/噸的煤價(jià)，后面的煤價(jià)上漲至612元/噸，股票很冷靜的不跟。政府想要的煤價(jià)，可能是460元/噸左右。

最近，發(fā)改委不斷召開(kāi)會(huì)議，釋放先進(jìn)產(chǎn)能也是一提再提。據(jù)上證報(bào)報(bào) 道，25日，國(guó)家發(fā)改委召集神華、中煤、焦煤集團(tuán)等22家大型煤炭企業(yè)負(fù)責(zé)人召開(kāi)會(huì)議。會(huì)議內(nèi)容主要是分析當(dāng)前煤炭供需形勢(shì)，研究做好煤炭去產(chǎn)能、保供 應(yīng)、轉(zhuǎn)型升級(jí)和健康發(fā)展有關(guān)工作。據(jù)知情人士透露，此次會(huì)議除了提到去產(chǎn)能控產(chǎn)量，還要求已經(jīng)獲批的先進(jìn)產(chǎn)能礦井要盡快釋放產(chǎn)量。

其實(shí)除了煤炭，鋼鐵行業(yè)也出現(xiàn)了股價(jià)滯后的情況，盡管鋼材價(jià)格上漲，但鋼鐵企業(yè)的股價(jià)并出現(xiàn)暴漲。長(zhǎng)江證券分析師王鶴濤等認(rèn)為：

今年以來(lái)，期貨的熱火朝天與股票的水波不驚，形成鮮明對(duì)比。一方面，股票市場(chǎng)有價(jià)值預(yù)見(jiàn)的功能，對(duì)長(zhǎng)期因素賦予了更高的權(quán)重，而期貨更多表現(xiàn)短期供 需力量的邊際變化；另一方面，除了盈利，還有估值。2015 年行業(yè)大幅虧損，股價(jià)卻并未隨行，一定程度上已經(jīng)反映了對(duì)今年盈利好轉(zhuǎn)的預(yù)期，同時(shí)也制約了今年股價(jià)的表現(xiàn)。