上周焦炭、焦煤繼續(xù)上漲，主力焦炭1801合約漲7.65%，焦煤1801合約漲5.27%，焦炭期貨漲幅大于焦煤期貨。上周消化了供暖季部分城市高爐限產(chǎn)利空消息影響，焦煤、焦炭再度大幅上漲?？傮w上，我們認(rèn)為在鋼廠利潤(rùn)高位運(yùn)行情況下焦炭、焦煤期貨可以維持小幅升水，但后期震蕩幅度或加大。

現(xiàn)貨情況：上周焦炭市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上行，焦企完成了第五輪漲價(jià)，主流地區(qū)焦炭上漲80元/噸，國(guó)內(nèi)外煉焦煤市場(chǎng)同樣繼續(xù)走強(qiáng)，澳洲煤漲幅較大，目前中揮發(fā)焦煤上漲6至181.5美元/噸，折算成人民幣1445元/噸。

價(jià)差情況：日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦價(jià)格上漲至2030元/噸（倉(cāng)單價(jià)漲至2100元/噸），11日夜盤收盤焦炭主力1801合約期現(xiàn)價(jià)差為128元/噸，近期普氏京唐港澳大利亞中等揮發(fā)焦煤價(jià)格上漲幅度大于山西及蒙古煤，11日夜盤收盤焦煤主力1801合約期現(xiàn)價(jià)差在80元/噸左右。(與蒙古煤價(jià)差）

周度供需和庫(kù)存數(shù)據(jù)：上周焦炭港口庫(kù)存上升3萬(wàn)噸至184萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存則大幅減少了26.8萬(wàn)噸，進(jìn)口煉焦煤成交量大幅下降，主要是由于進(jìn)口煤檢驗(yàn)時(shí)間延長(zhǎng)，貿(mào)易商采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)加大，導(dǎo)致煉焦煤進(jìn)口量下降。上周部分前期受環(huán)保影響的獨(dú)立焦化企業(yè)恢復(fù)開(kāi)工，焦化企業(yè)焦炭庫(kù)存有小幅上升跡象。上周樣本鋼廠及焦化廠煉焦煤庫(kù)存小幅增長(zhǎng)，焦化企業(yè)利潤(rùn)高位運(yùn)行，采購(gòu)煉焦煤熱情高漲，目前煉焦煤庫(kù)存已明顯高于歷史同期水平。上周鋼材社會(huì)庫(kù)存略有下降，鋼材大幅上漲后壓力增大。上周全國(guó)鋼廠高爐開(kāi)工率略有上升，加上有高爐計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，近期煤焦需求良好。

本周策略：上周焦炭、焦煤期貨繼續(xù)上漲，但是上期所對(duì)螺紋鋼期貨實(shí)施降溫措施，加上煤炭、鋼鐵股票暴跌，短期黑色金屬或?qū)⒚媾R一定回調(diào)壓力，從持倉(cāng)來(lái)看，目前焦炭主力1801合約凈多持倉(cāng)下降至3000手，而焦煤主力1801合約凈空持倉(cāng)9000手左右，空頭逐漸占據(jù)上風(fēng)。套利方面，目前山西地區(qū)獨(dú)立焦化企業(yè)利潤(rùn)超過(guò)200元/噸，因此焦炭、焦煤1701合約比價(jià)上升至1.71，焦炭、焦煤主力1801合約比價(jià)也上升至1.64，中鋼協(xié)認(rèn)為環(huán)保政策被市場(chǎng)過(guò)分解讀，因此今年供暖季對(duì)焦炭產(chǎn)量的影響可能不如市場(chǎng)預(yù)期大，激進(jìn)投資者可以提前布局買焦煤拋焦炭1801合約套利。上周焦煤1-9價(jià)差大幅擴(kuò)大，螺紋鋼手續(xù)費(fèi)上調(diào)對(duì)1月合約利空相對(duì)更大，后期黑色品種1月可能會(huì)強(qiáng)于9月，因此建議對(duì)焦煤買1拋9頭寸進(jìn)行獲利了結(jié)。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：環(huán)保對(duì)鋼廠及焦化企業(yè)開(kāi)工率的影響程度存在不確定性，煉焦煤進(jìn)口量可能意外下降，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期。