北方港禁止汽運(yùn)煤集港的時(shí)間由此前環(huán)保部規(guī)定的7月底提前到4月底，市場(chǎng)變化之快令市場(chǎng)主體措手不及。

5月中旬，適逢動(dòng)力煤期貨1705合約交割，期貨日?qǐng)?bào)記者隨調(diào)研團(tuán)走訪了環(huán)渤海五大煤炭港口以及部分貿(mào)易商，以期準(zhǔn)確把握動(dòng)力煤市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，了解煤炭運(yùn)輸新形勢(shì)，預(yù)判煤價(jià)未來的走勢(shì)。

京津冀港口汽運(yùn)煤將退出歷史舞臺(tái)

今年2月，環(huán)保部聯(lián)合國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、國(guó)家能源局，以及北京市、天津市、河北省、山西省、山東省、河南省政府印發(fā)了《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》（下稱方案）。方案提出，天津港不再接收公路運(yùn)輸煤炭；大幅提升區(qū)域內(nèi)鐵路貨運(yùn)比例，加快推進(jìn)港鐵聯(lián)運(yùn)煤炭；充分利用張?zhí)频辱F路運(yùn)力，大幅降低柴油車輛長(zhǎng)途運(yùn)輸煤炭造成的大氣污染。依據(jù)方案，7月底前，天津港不再接收柴油貨車運(yùn)輸?shù)募勖禾浚?/span>9月底前，天津、河北及環(huán)渤海所有集疏港煤炭主要由鐵路運(yùn)輸，禁止環(huán)渤海港口接收柴油貨車運(yùn)輸?shù)募韪勖禾俊?/span>

在我國(guó)，沿海港口建設(shè)重點(diǎn)圍繞煤炭、進(jìn)口鐵礦石、糧食等運(yùn)輸系統(tǒng)進(jìn)行。而環(huán)渤海港口是國(guó)內(nèi)煤炭運(yùn)輸?shù)闹修D(zhuǎn)場(chǎng)所，環(huán)渤海港口煤炭庫存的高低是國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格的“晴雨表”。

5月初，天津港已經(jīng)提前停止接收汽運(yùn)煤集港。在調(diào)研中，記者發(fā)現(xiàn)，原有汽運(yùn)煤貿(mào)易商，部分選擇轉(zhuǎn)向曹妃甸港和黃驊綜合大港，部分正在考察準(zhǔn)備轉(zhuǎn)向火車運(yùn)輸。不過，汽運(yùn)流向其他港口也是暫時(shí)性的。根據(jù)方案要求，9月底環(huán)渤海各港口均禁止柴油車集港。未來，河北地區(qū)是否允許新能源汽車運(yùn)輸煤炭，目前尚不確定。

天津港汽運(yùn)流向其他港口，是否會(huì)帶來相關(guān)費(fèi)用的增長(zhǎng)，進(jìn)而影響相關(guān)港口煤炭?jī)r(jià)格呢？光大期貨動(dòng)力煤高級(jí)分析師張笑金認(rèn)為，從調(diào)研情況來看不會(huì)。因?yàn)楦鱾€(gè)港口最終的煤炭銷售價(jià)格是一樣的，用相同的銷售價(jià)格倒推，扣除港雜費(fèi)、鐵路運(yùn)費(fèi)、站臺(tái)費(fèi)、短倒費(fèi)等中間費(fèi)用，再結(jié)合坑口煤價(jià)，決定是否采購發(fā)運(yùn)。對(duì)于買方來說，各個(gè)港口的采購價(jià)格基本一致；對(duì)于經(jīng)銷商而言，過去選擇汽運(yùn)到天津港更多是因?yàn)榉奖?、靈活、有回頭貨、汽運(yùn)成本低，而轉(zhuǎn)火車后運(yùn)費(fèi)雖上漲，但煤源的選擇地也會(huì)改變，經(jīng)銷商可以選擇距離集運(yùn)站更近的礦。因此，運(yùn)輸方式的改變并不會(huì)讓各個(gè)港口之間的煤價(jià)出現(xiàn)大的差異。

在行業(yè)人士看來，環(huán)渤海港口的汽運(yùn)煤將退出歷史舞臺(tái)，河北地區(qū)港口的“禁汽（運(yùn)）”進(jìn)程也將穩(wěn)步推進(jìn)。后期，京唐地區(qū)對(duì)汽運(yùn)也會(huì)有限制，后續(xù)汽運(yùn)會(huì)淡出歷史舞臺(tái)。另外，汽運(yùn)轉(zhuǎn)火運(yùn)，汽運(yùn)貿(mào)易商面臨洗牌，蓄水池功能將減弱。“貿(mào)易商轉(zhuǎn)型的困難在于汽運(yùn)的隨機(jī)性更強(qiáng)，可以隨時(shí)根據(jù)銷售情況調(diào)整計(jì)劃，而車皮運(yùn)輸則要求發(fā)運(yùn)相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)于貿(mào)易商的資金實(shí)力、下游銷售能力、抵御存貨降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的能力都有更高的要求。”昌隆（天津）能源科技有限公司業(yè)務(wù)經(jīng)理付貴解釋說。

“汽運(yùn)禁止后，中小型貿(mào)易商將被擠出，貿(mào)易商的蓄水池功能也會(huì)明顯減弱?！蔽鞑科谪浐谏笛芯繂T謝栩如是說。

記者從港口人士和貿(mào)易商處獲悉，港口禁止汽運(yùn)煤，短期內(nèi)港口煤炭供給量會(huì)減少，原先首選汽運(yùn)的貿(mào)易商將重新尋找合適的煤源、站臺(tái)、港口，申請(qǐng)車皮計(jì)劃，恢復(fù)原先的貿(mào)易量需要一段時(shí)間磨合和熟悉。一般而言，鐵路運(yùn)輸在成本上略高于公路運(yùn)輸，尤其是對(duì)于煤源遠(yuǎn)離站臺(tái)的貿(mào)易商而言，鐵路發(fā)運(yùn)未必有利可圖。此外，鐵路運(yùn)費(fèi)穩(wěn)定可控，而公路運(yùn)費(fèi)波動(dòng)極大，去除汽運(yùn)煤進(jìn)港，有利于港口煤價(jià)的穩(wěn)定，減小煤價(jià)波動(dòng)。

伴隨鐵路投產(chǎn)，運(yùn)輸瓶頸將緩解

去年四季度，隨著汽運(yùn)綜合治理超載的深入，以及煤炭需求強(qiáng)勁、發(fā)運(yùn)增加，一度造成鐵路車皮階段性緊張，而未來隨著鐵路投產(chǎn)，運(yùn)輸瓶頸將緩解。

在調(diào)研中，期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，目前鐵路煤炭運(yùn)輸主要是通過大秦鐵路（山西大同至河北秦皇島）、朔黃鐵路（山西省神池至河北省黃驊港）。煤炭需求強(qiáng)勁加之汽運(yùn)煤分流，4月大秦線發(fā)運(yùn)量同比大幅增長(zhǎng)。2017年4月，大秦線完成貨物運(yùn)輸量3291萬噸（+32.43%），日均運(yùn)量110萬噸。2017年1～4月，大秦線累計(jì)完成貨物運(yùn)輸量13664萬噸，同比增長(zhǎng)26.37%。大秦線4月運(yùn)量維持同期高位，僅低于2013年4月的3312萬噸（全年運(yùn)量4.45億噸）。

“蒙冀鐵路是繼大秦鐵路、朔黃鐵路之后我國(guó)蒙煤外運(yùn)的第三條能源大通道，目前已經(jīng)部分通車，3月做過萬噸重載實(shí)驗(yàn)。待全線通車后，曹妃甸港的煤炭調(diào)入將更為便捷?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士說。

記者發(fā)現(xiàn)，港口貿(mào)易商對(duì)于蒙華鐵路的建設(shè)進(jìn)度相當(dāng)關(guān)心，認(rèn)為該鐵路投產(chǎn)將改變我國(guó)現(xiàn)有的“北煤南運(yùn)”格局。蒙華鐵路是國(guó)內(nèi)最大規(guī)模運(yùn)煤專線，北起內(nèi)蒙古浩勒?qǐng)?bào)吉站，終點(diǎn)到達(dá)江西省吉安，線路全長(zhǎng)1837千米，規(guī)劃設(shè)計(jì)輸送能力為2億噸/年，將于2019年全面建成。

另外，對(duì)于未來煤炭的物流方向，調(diào)研團(tuán)走訪的港口企業(yè)均談到“兩湖一江”及西南市場(chǎng)的開拓問題。目前，因運(yùn)輸問題所限，成本較高、發(fā)運(yùn)周期長(zhǎng)，未來隨著鐵路投產(chǎn)，不但運(yùn)輸瓶頸問題可以得到解決，也將很大程度上改變現(xiàn)有煤炭的物流方向。

據(jù)了解，2月24日，為保障天津港煤炭運(yùn)輸需求，中鐵總召集太原和呼和浩特鐵路局相關(guān)負(fù)責(zé)人參加專題會(huì)議，批復(fù)1000余列車皮給呼和浩特鐵路局，1500余列車皮給太原鐵路局，這些車皮在1個(gè)月內(nèi)全部到位，且這只是首批批復(fù)的車皮，未來將根據(jù)需求繼續(xù)追加。中鐵總要求，相關(guān)路局要分配充足運(yùn)能，全力保障天津港煤炭運(yùn)輸。

盡管隨著后期鐵路的投產(chǎn)，運(yùn)輸瓶頸將有所緩解，但在福能期貨煤炭研究員方婕看來，由于今年9月之前北方港口的汽運(yùn)煤將全部取消，在旺季或電廠集中采購時(shí)，缺少汽運(yùn)的補(bǔ)充，鐵路運(yùn)輸瓶頸很可能再現(xiàn)。此外，一些中小貿(mào)易商隨行就市，看漲現(xiàn)貨時(shí)多發(fā)運(yùn)，看跌現(xiàn)貨時(shí)減少貿(mào)易量，發(fā)運(yùn)量的不穩(wěn)定可能造成旺季需要申請(qǐng)鐵路計(jì)劃時(shí)有障礙。

煤價(jià)倒掛，環(huán)渤海港口吞吐兩弱

數(shù)據(jù)顯示，2017年6月7日至6月13日，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于564元/噸，環(huán)比上漲2元/噸。這是該價(jià)格指數(shù)經(jīng)過連續(xù)10期下跌后，首次反彈。

而在之前的5月份，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)地和港口價(jià)格都出現(xiàn)不同程度的下跌。

秦皇島地區(qū)某煤炭貿(mào)易人士認(rèn)為，5月份坑口煤價(jià)之所以大幅下跌，一是產(chǎn)地開工率恢復(fù)較好，內(nèi)蒙古地區(qū)前期復(fù)產(chǎn)積極，導(dǎo)致坑口整體庫存提升。二是需求較差，北方港口煤價(jià)下行速度較快，貿(mào)易商向港口發(fā)運(yùn)倒掛現(xiàn)象普遍，庫存被動(dòng)累積到產(chǎn)地。

據(jù)介紹，5月份港口煤價(jià)延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)，長(zhǎng)協(xié)兌現(xiàn)率提升，電廠通過長(zhǎng)協(xié)、進(jìn)口煤補(bǔ)充，庫存大幅提升，對(duì)在現(xiàn)貨市場(chǎng)的采購持觀望態(tài)度，現(xiàn)貨價(jià)格跌破年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)。

隨著電廠迎峰度夏備貨，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前現(xiàn)貨市場(chǎng)得以支撐，現(xiàn)貨價(jià)、長(zhǎng)協(xié)價(jià)將并行企穩(wěn)，若無極端消費(fèi)出現(xiàn)，三季度之前現(xiàn)貨煤價(jià)難以大幅升水長(zhǎng)協(xié)。

調(diào)研中，記者發(fā)現(xiàn)港口船只數(shù)量較少。據(jù)了解，近期市場(chǎng)煤采購回暖，主要是現(xiàn)貨價(jià)格已低于大型煤炭企業(yè)的長(zhǎng)協(xié)價(jià)格，部分采購需求從大型煤企轉(zhuǎn)向市場(chǎng)煤，煤企銷售壓力較大。而隨著市場(chǎng)煤價(jià)逐步接近并已低于大型煤企5月年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)579元/噸，下游用戶對(duì)市場(chǎng)煤的采購意愿增強(qiáng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交略有好轉(zhuǎn)。

盡管目前有部分下游電廠補(bǔ)庫，但煤炭貿(mào)易商觀望情緒依舊很濃。由于限制進(jìn)口煤及夏季需求旺季的來臨，近期部分華東下游用戶開始補(bǔ)庫存；華南地區(qū)需求一般，補(bǔ)庫存力度不大。

“但這輪煤炭運(yùn)費(fèi)上漲，和煤炭需求增加關(guān)系不大，持續(xù)性較弱?！北狈礁勰趁禾抠Q(mào)易人士解釋道，目前貿(mào)易商觀望情緒較濃，一方面港口及坑口價(jià)格倒掛，多數(shù)貿(mào)易商保持低庫存；另一方面部分此前在高位訂貨的貿(mào)易商，貨被壓在港口等待市場(chǎng)反彈再銷售。

電廠購銷新模式出現(xiàn)

自2016年10月至2017年5月，動(dòng)力煤價(jià)格經(jīng)歷了兩輪大幅波動(dòng)，產(chǎn)業(yè)鏈上下游經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)巨大。從記者近兩年走訪的企業(yè)看，為應(yīng)對(duì)動(dòng)力煤價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，許多動(dòng)力煤相關(guān)企業(yè)積極參與到動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)中。

眾所周知，之前我國(guó)一直實(shí)行合同煤與市場(chǎng)煤雙軌運(yùn)行機(jī)制，盡管后期隨著市場(chǎng)的變化有所調(diào)整，但矛盾依然存在。我國(guó)傳統(tǒng)的煤炭交易市場(chǎng)以現(xiàn)貨市場(chǎng)為主導(dǎo)，長(zhǎng)期協(xié)議為輔助，其中現(xiàn)貨交易主要以現(xiàn)貨電子交易和面對(duì)面交易為主。大型電力企業(yè)的電煤現(xiàn)貨采購模式一般分為年度戰(zhàn)略供應(yīng)商合同、年度長(zhǎng)協(xié)合同、市場(chǎng)臨時(shí)采購合同。傳統(tǒng)電煤現(xiàn)貨購銷模式有其局限性，以長(zhǎng)協(xié)合同來說，談判成本大，煤價(jià)暴漲時(shí)，長(zhǎng)協(xié)量不足的電廠仍需大量外采現(xiàn)貨，這部分成本無法鎖定。煤價(jià)大跌時(shí)，煤企長(zhǎng)協(xié)價(jià)缺乏優(yōu)勢(shì)，電廠傾向減量采購。以現(xiàn)貨合同來說，在煤價(jià)暴漲暴跌時(shí)，現(xiàn)貨合同存在巨大的違約風(fēng)險(xiǎn)。

隨著市場(chǎng)的發(fā)展和進(jìn)口煤炭的沖擊，只參與現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易的“一條腿走路”方式無法幫助企業(yè)規(guī)避動(dòng)力煤價(jià)格劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，為了穩(wěn)定和熨平利潤(rùn)曲線，電力企業(yè)、煤炭企業(yè)都必須依靠“期貨+現(xiàn)貨”、“兩條腿走路”的方式生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。“規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)既是期貨市場(chǎng)誕生的原因，又是期貨與生倶來的特點(diǎn)。不少企業(yè)成立了專門的期貨研究交易部門，利用期貨開展靈活多樣的購銷模式?！苯愕貐^(qū)某電廠相關(guān)負(fù)責(zé)人說。

期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)客戶積極參與動(dòng)力煤交易和交割。5月15日當(dāng)周是動(dòng)力煤期貨1705合約的交割周。調(diào)研團(tuán)在走訪環(huán)渤海五港時(shí)獲悉，天津港、曹妃甸、京唐港、秦皇島港均有動(dòng)力煤期貨交割。鄭商所公布的交割量為26萬噸，期轉(zhuǎn)現(xiàn)6萬噸，最后交易日交割結(jié)算價(jià)為619.6元/噸。

“電廠提前在期貨上布局，鎖定了煤炭采購成本，保證電廠燃料穩(wěn)定供應(yīng)?！睆B門象嶼煤炭事業(yè)部總經(jīng)理王建宏說。在此次動(dòng)力煤1705合約交割中，廈門象嶼參與的交割量最大。據(jù)了解，廈門象嶼本次的交割是和某電力集團(tuán)合作，代電力集團(tuán)開展套期保值業(yè)務(wù)。

而今年3月新成立的內(nèi)蒙古時(shí)代同源能源有限公司，主要經(jīng)營(yíng)蒙煤的發(fā)運(yùn)與銷售。在成立之初，該公司就確立了期現(xiàn)結(jié)合的經(jīng)營(yíng)模式，在動(dòng)力煤1705合約交割上，最終期轉(zhuǎn)現(xiàn)10萬噸，有效規(guī)避了5月煤價(jià)的下行風(fēng)險(xiǎn)。

雖然企業(yè)在經(jīng)營(yíng)時(shí)，期現(xiàn)貨市場(chǎng)哪個(gè)更劃算就選擇哪個(gè)市場(chǎng)，但期貨對(duì)企業(yè)來講不僅是多了一個(gè)市場(chǎng)購銷渠道。“期貨市場(chǎng)因?yàn)橛薪桓罨鶞?zhǔn)地、交割時(shí)間的差異，企業(yè)可以去捕捉這些區(qū)域間和不同期限間的價(jià)差機(jī)會(huì)。”一位業(yè)內(nèi)人士表示，期貨保證金占用不高、流動(dòng)性強(qiáng)，方便企業(yè)調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)換虛實(shí)庫存，有利于企業(yè)套保。企業(yè)還可以利用動(dòng)力煤期貨組合出很多貿(mào)易定價(jià)模式，主動(dòng)適應(yīng)市場(chǎng)變化，比較常見和有效的是基差點(diǎn)價(jià)模式，即遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格=基差+期貨價(jià)格。

據(jù)介紹，電力企業(yè)與煤炭企業(yè)在簽訂合同時(shí)，并不確定具體成交價(jià)格，只是約定在未來的某一時(shí)間對(duì)合同標(biāo)的物進(jìn)行實(shí)物交收，并規(guī)定以交貨之前某一時(shí)間期貨市場(chǎng)的該標(biāo)的物期貨價(jià)格為基準(zhǔn)，加上雙方事先達(dá)成的期現(xiàn)貨之間的價(jià)差（基差）確定銷售價(jià)格并進(jìn)行貨款結(jié)算。

“企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要靠差異化和成本領(lǐng)先，原先是推著現(xiàn)貨‘獨(dú)輪車’，如果能夠在企業(yè)的決策、購銷、庫存管理、物流服務(wù)等方面引入期貨工具，并且合理運(yùn)用，雙輪驅(qū)動(dòng)將助力動(dòng)力煤企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。